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中國媒體廣告收入持續增長南方都市報10年轉型選題首先考慮市場


在中國南方報紙《廣州日報》的頭版上,看不到金融危機的影子。上面是一篇有關當地拳擊冠軍柳海龍的八卦故事,旁邊是一幅柳海龍格斗姿勢的巨幅圖片和中國電信的一則廣告。

隨著全球經濟步入衰退,廣告業專家認為,報紙可能是受影響最嚴重的行業之一。但這似乎并不適用于這家中國最大的都市報紙。

中國廣告協會(CAA)報刊委員會主任梁勤儉表示:“在危機中,強者甚至會變得更強。那些已成功轉型為以商業為導向、同時讀者群數量仍在上升的都市報紙將是贏家,對《廣州日報》來說尤其如此?!?/P>

上述樂觀評價源于以下幾個因素:首先,盡管中國經濟增長急劇下滑,但沒人預計中國經濟會出現停滯,甚至步入衰退。其結果是,迄今為止廣告業整體支出仍保持穩定,明年將繼續增長。

法國陽獅集團(Publicis)旗下的媒體廣告投放部門實力傳播(ZenithOptimedia)預計,2009年全球廣告支出將下降0.2%,其中北美市場將收縮5.7%,但預計中國市場的廣告支出仍將增長13%。

這將與2008年的水平持平,甚至更高。根據CTR媒介智訊(CTRMediaIntelligence)提供的數據,2008年前10個月,中國的廣告收入同比增長14.7%,預計全年的增長率將達到12%。CTR媒介智訊是與中國中央電視臺(CCTV)合作的一家廣告市場研究公司;中央電視臺是中國主要的國家電視臺,同時也是中國最大的廣告銷售商(以收入計)。

2008年報紙的廣告收入非常豐厚,前10個月增長逾20%。

盡管2009年不太可能維系這種增長,但業內高管預計,房地產或汽車等遭受重創行業減少的廣告收入,將會被銷售低價消費品公司的新廣告收入替代。

梁勤儉表示:“來自化妝品、醫藥、保險和電器商品的新廣告收入將彌補那些減少的收入?!?/P>

花旗集團(Citigroup)分析師詹森•布魯斯奇科(JasonBrueschke)在近期的一份報告中表示,許多跨國公司把中國視為2009年相對更具吸引力的市場之一。許多中國國內的公司認為,市場份額和盈利能力同等重要,有時甚至更重要。布魯斯奇科還指出,中國增長迅速的城市中產階級是讓他感到樂觀的另一個原因。

許多中國公司努力創建自有品牌,這也推動了廣告支出。

上月,中國中央電視臺2009年黃金廣告時段拍賣創下紀錄,已清楚地顯示出了這種趨勢。

分析師認為,由于中國中央電視臺在電視廣告市場占據主導地位,它可能受益于此次危機,因為被迫削減支出的廣告客戶更重視可以確保獲得最大曝光度的媒體。

報紙廣告市場也是如此,《人民日報》或《光明日報》等官方報紙對廣告客戶沒有什么吸引力,因為它們的發行是受國有企業和黨政部門的需求推動的。

但都市報紙,尤其是中國南方的都市報,在過去10年里進行了根本轉型。編輯們在選題時,首先考慮的是市場,而不是宣傳部門官員的指示。

2009-01-04 13:19:02

網絡巨頭回購額超10億美元互聯網未來向好

2月17日,百度宣布將在2009年回購2億美元的美國存托股。這是繼在海外上市的盛大、網易、騰訊、新浪等公司回購后又一家現金流充沛的互聯網企業所作出的回購措施。據初步統計,從今年第三季度開始,中國互聯網企業的回購股票總額已超過10億美元。這在互聯網評論人士劉興亮看來,互聯網巨頭是因為對中國互聯網業的前途充滿信心,才會展開如此大規模的回購股票行動。 巨頭回購總額已超10億美元 12月17日,百度宣布,該公司在12月16日召開年度股東大會,通過了在2009年年底前回購最多2億美元的美國存托股。美國時間12月11日,新浪宣布公司董事會批準在未來12個月內回購總額最高達1億美元的新浪普通股,回購將通過公開市場收購或場外協商交易等方式進行。 12月15日,騰訊申報回購17.98萬股公司股票,這已經是騰訊第二次申報回購股票。12月1日,騰訊申報回購11.3萬股公司股票,涉資482萬港元。同樣在12月15日,阿里巴巴在港交所發布公告稱,阿里巴巴回購股票80萬股,總金額約434萬港元。阿里巴巴曾于11月11日獲董事會批準一項回購總值達20億港元的公司股份回購計劃。 上述企業宣布的回購計劃,加上9、10月在香港聯交所和納斯達克上市的一批企業將進行的回購,初步統計中國互聯網企業目前的回購總額已超過10億美元。 劉興亮對記者表示,由于全球金融海嘯的影響,上述公司的股票或多或少都顯出了頹勢,這次大規模的回購的目的首先是為了力挽股價頹勢,通過傳遞公司的信息以穩定公司的股價;其次是為了加強市值管理。這也是上市公司基于公司市值信號,有意識和主動地運用多種科學、合法的方法和手段,以達到公司價值創造最大化、價值實現最大化和價值經營最優化的戰略管理行為;第三是為了“取悅”機構投資者、為未來再融資做鋪墊;第四是在特殊時期打造公司負責任的形象;第五,回購股票可以減少流通股份,提高公司每股資產盈利能力,從而緩解在股價超跌時來自機構投資者的壓力。 互聯網廣告前景誘人 會計師事務所畢馬威于今年10月發布報告預測,中國互聯網廣告在2009年的增幅將達到40%,市場規模也將增至52億美元。易觀國際分析師李智指出,2007年國內互聯網廣告規模只有131億元,僅占整個廣告行業的10.6%,廣告主如果需要通過縮減支出“過冬”的話,首先選擇縮減的是電視廣告和平面廣告的支出,廣告主會到性價比比較高的互聯網上投放廣告。 一些外媒也表示看好中國互聯網廣告的前景。12月11日,《華爾街日報》發表文章稱,最近幾年以來,互聯網廣告在中國市場的影響力漸增,而當前的經濟增長放緩有可能進一步推動該行業的發展,原因是廣告主在尋找更實惠的方式來推廣自己產品,互聯網廣告正好能滿足他們的需求。 知名評論人士洪波對中國互聯網廣告前景也抱樂觀態度:“一些行業在加大互聯網廣告的投放,比如零售與服務、金融、快消品等。在經濟形勢不好的時候,廣告主可能會收緊品牌廣告的支出,轉向促銷型廣告。價格低廉、效果可衡量的互聯網廣告可能更受廣告主青睞。另外,由于很多出口企業轉而開拓內銷市場,也會增加廣告主的數量。整體上看,互聯網廣告不會受到太大影響?!? 中國互聯網明天被看好 快速增長的網民數量和風投市場也是人們對互聯網的前景充滿信心的重要原因。到11月底,中國網民人數達到2.9億,中國網民中寬帶接入的比例超過80%,中國已全面進入寬帶網絡時代。 清科集團發布的報告顯示,截至2008年11月30日,今年共有48只投資亞洲市場包括中國大陸 的私募股權基金成功募集資金581.25億元,比去年全年募資額高出63.3%;風投方面也創出歷史新高,前11月共有76家中外創投機構新募集110只基金,其中新增可投資于中國大陸的資金額達70.81億美元——新募基金數較去年全年增加了89.7%,新募資金較去年全年增加了29.1%;今年前11個月,中國創投市場共發生503起投資案例,較去年全年增加14.3%,投資金額則逼近40億美元大關。 可以說,金融危機給中國互聯網企業帶來的商機大于危機。因為金融危機導致在華跨國IT企業趨于謹慎,在人才招募方面也變得保守,有些企業甚至暫停招聘,給中國互聯網企業網羅更多更優秀人才帶來良機。以網絡游戲這一領先于歐美的商業模式為例,國人可以發現、采用世界領先的商業模式,獲得很好的商業機會,提供更好的產品和服務,也有助于擴大內需。
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前11月查處廣告違法案件4.86萬件

記者從23日召開的全國工商行政管理工作會議上獲悉:截至11月底,共查處廣告違法案件4.86萬件。明年,工商部門將深入開展虛假違法廣告專項整治,繼續以直接關系人民群眾健康安全的食品、藥品、醫療等廣告為重點,嚴查虛假違法廣告。
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三鹿曾投廣告阻媒體報道問題奶粉選擇短期利益

詳細梳理三鹿庭審司法材料,從三鹿貪婪蒙昧的高管團隊到恒天然的放縱,一幅百億級企業一朝崩塌的完整圖景得以呈現。其中留給中國商界的反思,遠未終結曾經位居中國奶業三強之一的三鹿集團,終于要作徹底告別。伴隨三鹿即將破產的消息,三鹿前董事長田文華也在2008年最后一天走上了法庭。同時出庭的,還有三鹿集團原副總經理王玉良、杭志奇,三鹿集團原奶事業部部長吳聚生等。這次全國聚焦的庭審,勾勒出了一個年銷售額達100多億元的龐然大物,在最高潮時刻突然崩塌的大致路徑。
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廣告媒介特殊力量網絡廣告為何獨善其身

網絡廣告成唯一亮點 無論你身處哪個經濟行業,無一例外都能感受到2008年的金融危機帶來的陣陣寒意。在廣告業,經濟蕭條帶來的痛苦尤其讓人體會得真切。日前,巴克萊銀行調低了對未來兩年美國廣告支出的預期:2009年為負增長10%,2010年的增幅僅為1%。每個傳統傳媒平臺都正遭受金融風暴的沖擊,其中,報紙首當其沖,廣告支出下降17%,電視、雜志和電臺緊隨其后,下降幅度分別達到15.5%、15%和13%。 盡管其他市場研究結構的預測并沒有如此悲觀,但有一點是肯定的:這已經不是一般意義上的廣告業衰退。1991年,廣告支出同比下降1.9%,2001年,這一數字也僅為6.2%。在這次金融海嘯中,廣告業唯一的亮點是網絡廣告,盡管分析師經過一系列修正,但明年的網絡廣告支出仍有望比2008年增長6%至10%。 網絡廣告業的輪回 我們已經知道一個事實:遭受重創的華爾街和底特律(注:指美國汽車業)的版圖永遠地改變了。今年,金融服務部門的結構調整以驚人的速度進行著。如今,我們好像也應該將廣告業加入到因這次經濟衰退而發生徹底改變的行業名單中。廣告業徹底變革的征兆便是網絡廣告持續穩定的增長。記住,上一次經濟衰退曾讓網絡廣告業走過一個輪回。 美國互動廣告局(IAB)的報告顯示,網絡廣告支出在2001年下降12%,2002年下降16%。直到2004年,網絡廣告支出的增長幅度才達到傳媒行業的最高紀錄年份——2000年。在這次金融風暴中,網絡廣告繼續堅守陣地,而傳統媒體則遭受嚴重沖擊。 事實上,PermissionTV上周公布的針對400位資深營銷決策者的調查證實了一個看法,即數字營銷(digitalmarketing)在所有重要商業媒體中受預算削減沖擊最小。 廣告媒介的特殊力量 究竟是什么原因讓網絡廣告在這次金融海嘯中獨善其身?首先,互聯網自21世紀初期以來已變成一種成熟的媒體。 第二,網絡廣告吸引力最閃亮的一個方面是數字作為廣告媒介的特殊力量。一是責任(accountability)。正是這種責任不斷給予搜索廣告業發展的動力,促使市場主導者谷歌繼續增長,盡管增幅有所下降。 每個營銷商都可以根據計算對銷量的影響,去決定哪種基于搜索的“點擊率”值得他們掏腰包。這還有助于營銷商僅僅將資金投向那些點擊率高的搜索廣告。按照分析師的預測,在2009年,搜索仍會以15%的速度繼續增長。 數字對于網絡廣告的另一個貢獻是,基于豐富的內置媒體格式和互動性的強大用戶體驗。這是分析師估計網絡視頻廣告支出明年有望保持45%強勁增長的原因,這一數字僅比分析師之前的預測有小幅下調。 第三,根據鐵一般的市場營銷法則,口口相傳無疑是最為有力和強大的宣傳媒介,更為重要的是,它是免費的。目前,網絡環境正迅速成為社會化媒體,在這個虛擬世界,口口相傳信息能夠以閃電般的速度傳播,進而對消費行為產生重要影響。 包括社交網站巨頭Facebook和MySpace在內的任何公司都無法破解口口相傳或者其商業化的密碼。但這并不意味著他們沒有進行嘗試和努力。由于大量商業人士成為會員,Facebook已力挫LinkedIn成為最熱門的商業社交網站。目前,他們正在測試B2B營銷理念,與最近引入的“VISA商業網絡”類似,小企業主能彼此之間相互影響、相互作用,有效地在互聯網上投放廣告。2007年夏季,MySpace也開始將目光鎖定小型企業,方式是推出一種自助式廣告投放模式。在2300萬家美國小型企業中,只有100萬家在互聯網上投放廣告。 第四,賣家正將數字美元用于“收費”而不是“付費”廣告投放。付費投放指的是從現有網絡出版商手中購買廣告空間,收費投放則經常需要業主創建自己的媒介載體。有時候,網絡收費媒介的宣傳效應能夠與現實中“游擊戰”式的市場營銷不相上下,在此過程中,商家需要提供能夠吸引網民眼球的網絡體驗,例如寵物食品公司寶路(Pedigree)創建的介紹“狗規”的網站。在這家網站上,廣告公司TBWA\\Chiat\\Day創建了一個多層面的在線中心,為寵物狗主人和愛狗人士提供相關服務、食品并建立社區。 總而言之,并不是說網絡廣告將取代傳統媒體廣告,這種情況不會發生。但一種全新的、截然不同的廣告形式將在未來的經濟復蘇中出現,并將與我們所知的一切發生徹底的轉變。
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未經工商部門批準 車身噴看房廣告被罰2萬

未經工商部門批準,福州市平潭縣一家房地產公司擅自發布機動車車身廣告,被平潭縣工商局處以罰款2萬元,并責令其限期登記。據悉,這是7月1日《關于福州市機動車車身廣告設置和發布管理的意見》(下簡稱《意見》)正式實施以來福州市查處的第一起違法發布車身廣告案件。 不少私家車主接到登記通知 據了解,平潭這家房地產有限公司未經工商登記,擅自在兩輛自有看房直通車車身上噴涂廣告。平潭縣工商局對其進行了拍照取證,并依據《戶外廣告登記管理規定》第十八條規定開出“罰單”,對其處以罰款2萬元。 今年7月1日,由福州市工商行政管理局和福州市公安局共同頒布的《關于福州市機動車車身廣告設置和發布管理的意見》正式實施。該意見詳細規定,懸掛本市號牌的機動車必須依法經由指定的工商機關登記才可發布車身廣告,且內容、形式、規格等必須符合相關法律法規的具體要求,否則最高罰3萬元。 近日,已有不少私家車車主接到4S店的電話,要求前往進行登記。記者了解到,這主要是因為許多私家車的牌照外都加裝了金屬外框,上面顯示的是車商名稱和聯系電話等等,按照規定,這也是需要先登記后才可發布的廣告。如果未登記,那么車輛經銷商就要挨罰。 據統計,截至目前,福州市工商系統共登記機動車車身廣告3036輛。其中,私家車登記1968輛。 小車車門禁發廣告 廣告公司沒了生意 《意見》實施一個多月來,在廣告界也引發不小反響。一開始,不少廣告業內人士對這一政策十分歡迎,因為登記無需費用,又將車身廣告發布規范化了,有利于促進私家車車身廣告行業的發展。但漸漸地,廣告公司業者卻紛紛表示,業務發展幾乎陷入困境。由于《意見》中規定,車門、車窗、前后擋風玻璃等處均不允許粘貼廣告,那么對于私家車而言,只剩引擎蓋、后備蓋處可以發布廣告,而不少有意發布廣告的企業認為這些位置不夠醒目,難以取得好的宣傳效果。福州某廣告公司陳經理告訴記者,從7月至今,他們沒有接到一單私家車廣告發布業務。 福州市工商局有關人士表示,《意見》規定車門不允許粘貼廣告,是根據2005年交警總隊出臺的一個政策作出的規定。這位人士表示,“企業、車主對此確實反應比較強烈,但在這項政策沒有正式更改之前,只能嚴格執行?!? 據了解,由于2005年時私家車比較少,政策主要是針對公交車和貨車。而小車和貨車、公交車的車身比例完全不一樣,小車的兩個車門就占據了整個車身的位置,所以這一位置規定在私家車相當普及的現在顯得有些尷尬。一些企業和廣告業者已就此向交警部門反映情況,交警部門尚未作出表態。
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親歷央視黃金資源廣告招標看中國經濟冷暖及行業熱點

會議概況: 2008年11月26日下午,我們與機構投資者舉行了主題為“消費品行業競爭加劇提升傳媒產業鏈價值”的電話會議。 會議主要討論了兩個問題:(一)親歷央視黃金資源廣告招標看中國經濟冷暖及行業熱點,顯示在經濟周期下降階段下央視等強勢媒體仍獲得眾多內需消費品行業廣告投放支撐,充分彰顯傳媒行業收入增長抗周期的特性。(二)對傳媒行業09年投資的看法及討論,認為傳媒行業投資吸引力已顯著提升,建議積極配置。之后是與會嘉賓的提問互動。 1.譚曉雨主題發言 1.1.親歷央視黃金資源廣告招標看中國經濟冷暖及行業熱點 通過現場參加央視09年黃金資源招標會,發現招標情況并不像媒體宣傳的那么樂觀。公布的招標總額大概是92億,同比增長15%,增速和08年相比下降了3個百分點。 央視09年黃金資源廣告中標企業的行業分布前5名分別是日化、服裝、乳業、食品和電器。寶潔、納愛斯為日化行業廣告投放大戶,李寧、特步領軍體育服裝廣告投放,蒙牛、三元、伊利、光明位于乳業企業投放前列;雨潤、雙匯、王老吉、匯源、統一、燕京啤酒為食品飲料行業代表,美的、格力、海爾作為電器企業代表。以中國人保、中國平安、中信、中國銀行、浦發銀行、興業銀行為代表的金融企業、以中國移動、中國電信、中國聯通為代表的電信企業也加大投放力度。2009年的廣告投放活躍廠商主要集中在內需消費和服務性行業。 傳媒行業本身是消費品行業,央視、湖南衛視等強勢媒體在經濟周期下降階段下仍獲得眾多內需消費品行業廣告投放支撐,充分彰顯傳媒行業收入增長抗周期的特性。而強勢媒體依靠穩固的壟斷經營地位和獨占的稀缺資源仍保持了強勁的增長。 另外需要關注的幾個風險點是: 第一點,央視每年拿出來招標的廣告資源都是有所差異的,今年包括兩塊——黃金資源(黃金時段的廣告招標)和優勢資源,分兩個會場簽約,最后總額是92億。 第二點,進場招標的企業主和廣告商入場保證金兩者合計是160萬,沖抵其中標的廣告金額最后一期。比如,李寧中標金額1.5億,按月支付,假使中斷合約,那么損失就是訂金。中標額和保證金不在一個數量級。因此中央電視臺預售了這么多的廣告時間,還需要密切關注最后實現的收入。目前大家對實體經濟的判斷是非常不樂觀的,今天世界銀行把中國GDP增長預期下調到7.5%,我們要保持謹慎的態度。 1.2.對傳媒行業09年投資的看法 第一,對09年廣告行業怎么看?廣告是傳媒文化最大的一塊收入源,由于奧運會,08年上半年的數據還是非常樂觀,總市場規模大概能達到2000億。當然這是一個廣告的監播數據,是一個趨勢性指標,并不是實際上能夠產生這么多的經營額。從第三季度和第四季度來看,收入增速的放緩就很明顯,預計08年全年的增速是13%左右,這不是一個特別突出的增速。初步判斷09年是一個收縮年。某種程度上說,在經濟景氣下行的環境下,企業在中央電視臺投得多,那么在省臺、市臺、其它的媒體投放份額會減少。但強勢媒體不受影響。中央電視臺的09廣告黃金招標增速是15%,中央電視臺一套落地情況非常好,99%都收看得到。 具體到上市公司,站在08年末的時點上,我認為不需要特別悲觀。雖然08年大盤的情況非常不好,但傳播行業公司相對于上證綜指有超額收益。廣播電視行業取得超額收益的公司數量大于平面媒體,比如電廣傳媒、東方明珠跑贏指數,歌華有線和廣電網絡跑輸;平媒行業博瑞傳播跑贏指數,這和我們對公司基本面的判斷還是吻合的。08年到目前為止文化傳播行業公司股價的平均跌幅是70%,我認為這是對牛市高估值的一個很好的對沖。08年以來股價充分回落后傳媒行業已經進入可投資區域,部分上市公司已經成為較好的防御性持有品種。傳媒上市公司08—10年的預測業績平均動態市盈率估值繼續保持趨降,其中天威視訊、博瑞傳播估值處于行業內較低水平。 看好傳媒行業理由主要有: (1)到08年三季度為止,所有傳媒上市公司收入和盈利的增長比依然比較正常,收入平均增速13%,利潤是8%。經營穩定。三季度數據沒有出現很大的變化。 (2)個股的分化較大,這里要提醒大家的是,廣播電視行業(比如廣電網絡)有些屬于重組型公司,有些數據不可比,而并不是基本面出現了突變。平面媒體里面也多數是重組公司,所以不能完全根據報告中數據的波動值來判斷它的嚴重程度。就我們對這些企業的跟蹤了解,它們的經營還是非常正常,業績確定性強。 (3)從行業的角度來看,傳媒是小非拋售壓力最輕的行業,這就意味著在全流通的時代,專業機構投資對傳媒上市公司定價的影響力沒有發生動搖,這里的假設是第一大股東不會輕易減持。從我們溝通的情況來看也確實是這樣,有些企業還要通過重組增加大股東持股,但是大股東在二級市場上用現金持股的可能性還是很小的。整個傳媒行業到最后的可流通日大股東新增市值98.77億,小非新增市值6.85億,小非占比僅為新增市值的0.9%,說明小非的拋壓比較低。 (4)再一個是行業的融資壓力,傳媒行業的經營比較保守,負債比較低。我們跟蹤得重點公司負債率在20%左右,受惡意融資事件的沖擊較小。 (5)傳媒行業的制度創新和注資重組的方向沒有變。未來上市公司通過注資、上市產生超常規的發展還是可以期待的。所以我們對行業還是謹慎樂觀的態度。 在經濟下行的區間,傳媒行業具有防御性,并不意味著所有的上市公司都具有投資價值。我們為大家提供的09年投資策略就是積極配置、差異化選股。積極配置就是基于以上的這些理由;差異化選股就是我們要甄別好的公司和業績平庸的公司。根據我們的統計,第三季度基金持有上市公司流通的市值比例最高的四家是博瑞傳播、電廣傳媒、天威視訊、新華傳媒。其中博瑞傳媒有46%的流通籌碼是由16家基金公司持有,其中9家基金公司共計持有30%的流通市值。天威視訊25%,新華傳媒20%,廣電網絡20%,歌華有線15%。這比較好的反映了機構投資者的偏好,首先是公司的歷史業績要比較穩定,業務結構要有一定的防御性;投資電廣傳媒一類股票的投資者在防守的過程中希望有一定進攻性——重組過程中有超額收益,反映了機構在投資過程中的兩個風格。 我們把推薦的股票分為兩類,一類是基本面比較優良的公司,比如天威視訊、博瑞傳播、廣電網絡、歌華有線、新華傳媒;二類是隱含了重組契機,基本面存在重大突破性機會的公司,比如電廣傳媒、出版傳媒。 2.與會嘉賓提問與討論 (1)提問者:廣發基金苗宇Q:出版傳媒注資式的擴張如何?是否是外延式的擴張? A:現有的業務有內生增長,但是不足以使得業務規模有突破性增長;企業非常重視通過外部擴張加速業績提升??v觀公司上市一年來的表現,一是合并集團3家出版社,完善產品線;二是和民營出版資源合資成立公司,加強自己暢銷書的競爭力,這些都與公司募集資金和戰略掛鉤,是根植于內生增長的部署。另外,與平媒出書商之間項目有利潤保底合約,業績有保障。 目前出版行業直接上市的是出版傳媒,間接上市的是時代出版。中宣部對出版行業的改制上市非常支持,整個政策有傾向。我國圖書進出口一直是逆差,國家也希望構建有實力的出版主體,能夠把這項業務做得更好。出版傳媒可能被中宣部選定作為整合的平臺。今后中國出版業的格局不會是一省一個集團,目標是形成幾個綜合性的出版集團,實現跨地區經營。出版傳媒受益于制度優勢,將有可能成為行業整合的運作平臺。 我認為在這個過程中上市公司孕育著超常規發展的機會。 (2)提問者:友邦華泰方偉Q:目前傳媒行業的估值比較高,如果排除注入的話增長比較低。類似出版傳媒這樣有注入預期的公司,很難把估值提上去,那么資產注入的動力在什么地方?從投資者角度來講,投資的價值在什么地方? A:歷史上看,傳媒行業估值在全市場各行業中處于在第一象限之中,傳媒業無論牛市熊市都相對于大盤持續保有了1.5-1.8倍的估值倍數,我們的推薦參照的是傳媒行業歷史的估值情況。 Q:不能排除市場估值會一直往下降,比如時代出版的估值就是很低,出版傳媒會不會出現這種情況——做完了注入之后估值又下來了。有沒有什么理由給這個行業一個高估值? A:我認為估值不會是某一個行業脫離市場單向向下重估;公司做完注入后會回到一個行業估值的合理位置。 如果做完注入以后估值掉頭下來,那么意味著全市場的估值都在下行。我們認為,從目前來看全市場的估值結構還沒有發生根本性的變化,也即傳媒相對全市場的估值倍數沒有發生改變。因此,比如目前市場PE是13倍,可能傳媒在20倍就可以買入了;如果認為應當等傳媒10倍的時候再買,彼時市場估值中樞有可能是5倍,而不是傳媒行業單向下行。接近10月份我們看到機構對傳媒行業的興趣明顯增加,就是傳媒行業的確定性業績預期、防御性贏利模式顯示出行業投資吸引力了。 要投資傳媒板塊,首先要有一個積極的人生觀和價值觀——即對市場后續方向持相對樂觀態度。如果認為市場還要往5倍PE去重估,就沒必要做投資。第二個要富有想象力,不生硬、刻板地理解市盈率指標。在購買電廣傳媒、出版傳媒的時候,實際上買的不是公司現有的業務架構,不完全是現在的價值,實際上是把隱藏在集團或者未來可能整合進來的資源放在一起考慮。目前傳媒行業資產證券化程度比較低,傳媒行業的制度變遷紅利仍未完全兌現,傳媒行業上市公司將通過并購、注資等方式重構業務模式、超常規提升業績仍可期待。但這種想象力(1)是要符合邏輯的,(2)要符合行業改革大方向的,(3)在現實資本市場上有案例支持的。所以這就是為什么我在這個時候對傳媒行業的估值看的更積極的原因之一。 Q:中央電視臺如果上市的話,廣告收入增長會比不上市更快? A:央視的廣告收入增速和GDP增速之間差額是負的,而且距離越來越大,這說明廣告行業的增速是滯后于GDP增長的。在經濟總量中,它的份額沒有得到更大的放大,這說明它的空間很大、潛力很大。潛力如何演變為真實的經濟能力,在于制度創新,必須要有一場深刻的生產關系的革命,才能達到新的高度。當然,這需要很多因素的配合,但是我認為它總的改革方向到目前為止是沒有變化的。 (3)提問者:工銀瑞信王勇Q:中央電視臺廣告招標比預想的要高一些,想問一下在經濟下滑的過程中品牌的作用會放大還是會縮???對品牌的訴求會加大投入還是會減少投入? A:大家越來越相信品牌的力量,所以才會在經濟下滑的情況下積極的去投標,但是從現場觀察的情況來看,投標的幾個都是貼著標底報價,顯示了謹慎的心態。當然有幾個企業的競標額比較高,比如李寧達到了1.56億競標價,遠高于標底9000萬。企業的心態是謹慎的,但還是投了,因為廣告對銷售的作用還是很大的,特別是在央視這個滲透力最高的媒體做廣告。因此,我們不認為公司會因為經濟不行了所以不做廣告。另外,經濟景氣度不同,廣告投放行業是有變換,汽車投放謹慎,房地產往年房子不愁賣因此不需要做廣告,但是今年開始逆周期投放廣告,所以每個行業的公司面對經濟景氣轉換所采取的廣告投放策略不一樣。從多年的情況來看,日化、醫藥、快速消費品幾個行業是廣告投放的大戶,就是總額度以及選擇哪些媒體進行投放可能有變化。 今年全球經濟危機已經深刻影響到了廠商09年的廣告預算、投放總額、以及選擇哪一種方式、在什么地方投放,企業態度更加謹慎。廣告行業和金融行業有相似,就是比經濟先行,因為有預售特征;另一方面又是滯后的,需要一個月一個月落實預售的廣告時間真正的回款情況。長三角、珠三角、京津塘的強勢媒體肯定不錯,像西北區域的廣播電視臺就會很慘;湖南衛視是收視第一名,會樂觀一些。因此,廣告在投放行業上表現會有差異,在媒體上的差異就更大了,今年肯定會拉開差距。 Q:08年的奧運會使得公司會把09年的廣告預算透支一部分,央視預估75,最后是83,那么強勢媒體又在增加,那么是不是意味著二線媒體、平媒09、10年的廣告收入會下降的比較快? A:同意這種說法,但這是從行業層面上去看。上市公司是具有區域性的,而且在當地屬于比較強勢的,比如我們一直在關注的博瑞傳播,它的話語權就比較大。對于強勢媒體的上市公司來說,業績會相對穩定。在我們監控過程中,經營的景氣度可能會下降,但是出現虧損的可能性就非常小。另外新聞紙價格下降對平煤還是利好。 Q:09年除了房地產以外會有哪些行業的廣告可能會有超預期增長?世博的召開會不會對廣告有影響,如果有的話具體在哪些行業哪些區域? A:央視投標情況表中有一個行業分布,主要是內需和消費者一塊。至于世博的影響現在看為時尚早,因為10年的廣告在09年下半年才會預售?,F在對廣告來說,需要擔心的是經濟危機對于企業的打擊,特別是傳統的支柱型的廣告投放行業,它們受到的打擊到底有多大?現在看廣告投放行業已經有變化,以前做的比較活躍的行業如IT可能份額會減少一些。但是對中央電視臺等強勢媒體來說總額不會下降的,至多增速下降。 Q:是否應當買一些超強勢媒體,或者受經濟影響比較小的區域的龍頭媒體?這些媒體在明年的業績起碼可以做到不虧損,最多是利潤下滑,還有可能有增長。 A:是這樣的。比如天威視訊今年是9%的增長,理論上說明年如果沒有大的資本支出的話增長8%-9%不是問題。 這種企業是相當的透明的。歌華有線08年背負平移的成本,但還是現實出很強的生命力和經營效率,估計業績與07年持平。 09年上半年傳媒投資策略為超額配置、差異化選股。重點選擇基本面相對明朗、防御性強的天威視訊、博瑞傳播、廣電網絡、歌華有線、新華傳媒和隱含重大資產重組預期、基本面存在突破性改善機會的電廣傳媒、出版傳媒等公司。 Q:天威視訊攤銷是否在2010年就沒了? A:到10年一季度天威的待攤費用應攤完了,理論上業績應有強勁釋放。需要警惕有個別公司上市時間比較長,經歷了幾次牛熊市,在熊市中上市公司有向下管理業績的習慣,因此需要強化與上市公司的溝通。 (4)提問者:友邦華泰方宇Q:每個公司中標金額相當于買了多少廣告時間?83個億相當于多少廣告時間? A:公司買了不同時段、不同欄目的廣告時間,最后加總得到。目前未統計。因為新聞聯播后面15秒鐘的單價和電視劇劇場的15秒單價,以及第五頻道冠名權的15秒鐘,差異都是非常大。 Q:寶潔1.15個億的投入和去年相比低還是高? A:我們沒有刻意和去年作對比,只是對現場情況做了一個統計。寶潔在歷年投入都比較大。
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越是信息泛濫的時候 報紙的價值就越能體現

在21世紀,民眾比任何時候都更渴望獲取信息,一旦讀者陷入信息渠道競爭的“沼澤”,他們就會回歸傳統:只獲取值得信任的信息,這正是一直以來報紙的偉大使命,權威性必將使報紙在未來更強大。 如果報紙能夠提供可以信任的新聞資訊,那么其發行量會上升,這個“發行量”包括網頁流量、RSS訂閱人數、電子郵件列表訂戶、手機報紙等,這同樣將惠及廣告。 最近,美國擁有百年歷史的《基督教科學箴言報》在官方網站宣布,將于明年4月起停止出版紙質日報,專注于制作網絡版報紙。讀到這條消息的人,一定都熟悉這樣的鏡頭: 地鐵上、火車上、公交車上,幾個認真讀報的人,絲毫不介意周圍的喧囂;一個悠閑愜意的午后,泡一杯茶或咖啡,品一份自己喜歡的報紙,一臉的享受與滿足……報紙,自其誕生之日起,就成為人們生活的一部分。 然而,當越來越多的人把視線從報紙投向網絡,當人們手里的報紙換成手機或某種閱讀器的時候,報紙將以何種形態生存?目前大多數網絡版是免費的,讀者如果拋棄印刷版跑到網上,電子版會不會影響印刷版的銷量?互聯網技術是不是“非營業性技術”或“具有破壞性的技術”? 消亡還是涅槃? 其實早在2007年1月,創刊于1645年的瑞典《國內郵報》已停止發行印刷版,只以網絡版的形式出現。很多人擔心,它是否已不再是“世界上仍在發行的最古老的報紙”。曾在該報工作20年的主編漢斯·赫爾姆感傷地說:“網絡版已經不是真正意義的報紙了,這種改變將是一場文化的災難?!? 當“版面縮小了一英寸半”的《紐約時報》面世時,《編輯和出版者》雜志高級編輯喬·斯特魯普也曾發出:“今日縮小,明日消失?”的焦慮。 焦慮早已有之。當網絡把鋪天蓋地的信息極其廉價地推到讀者面前時,關于“報紙是否消亡”的爭論就一直不斷,而傳統媒體對網絡的青睞讓報紙的生存更充滿悲情色彩。 此時,傳媒大亨默多克站出來了。他在演講中表示:“與報業‘悲觀論’看法不同,我相信報紙發展還將再創新的高峰。在21世紀,民眾比任何時候都更渴望獲取信息,一旦讀者陷入信息渠道競爭的‘沼澤’,他們就會回歸傳統:只獲取值得信任的信息,這正是一直以來報紙的偉大使命,權威性必將使報紙在未來更強大?!? 這位生意人以極其詩意的語句表示,傳統報紙未來不會走向衰亡,網絡將使傳統報業“涅槃重生”,數碼時代將孕育出擁有龐大市場的全新報業形式,并讓訂報紙的讀者倍增。 他認為,如果報紙能夠提供可以信任的新聞資訊,那么其發行量會上升,這個“發行量”包括網頁流量、RSS訂閱人數、電子郵件列表訂戶、手機報紙等,這同樣將惠及廣告。 不變的是核心價值 《紐約時報》的發展似乎印證了他的言論。有數字顯示,2007年,紐約時報集團的數字業務收入比2006年增長22%,2008年上半年數字業務的收入占總收入的12.6%,增加了2.6%%,數字紐約時報公司以30%%—40%%的速度增長。而與此同時,其印刷報紙的發行量并未減少。 在2007年的達沃斯世界經濟論壇上,當被問到紙制《紐約時報》的將來時,其董事會主席和出版人蘇茲伯格表示:“我真的不知道五年后《紐約時報》是否還能繼續出版發行。事實上,我也不太在意這件事情?!? 蘇茲伯格表示,他目前的注意力集中在如何控制和管理好《紐約時報》從傳統報紙發行到電子版轉變的過程。他表示:“互聯網是一個非常美妙的地方,我們正朝那個方向前進?!? 那么,這是一個可以推而廣之的案例嗎?對此,中國人民大學新聞學院教授喻國民表示,網絡技術是否會為紙制媒體帶來新的發展機遇,目前還是一個不斷發展探索的階段,任何結論都還為時過早。 但他強調,報紙的核心價值在于信息的挖掘、采集、制作和把關等等,而印刷只是其生產流程的一個要素。從長遠來看,紙制的形式可能會減少,但這并不表明報紙的形式發生了本質變化。 而新技術本身也不是網絡的專利,“很多傳統媒體的記者在寫作時會從網絡上收集信息,會用MSN等通訊工具與人溝通,這說明新技術同樣可以促進傳統媒體的發展?!庇鲊髡f。 同時他認為,真正有價值的報紙不管通過什么媒介都應該是收費的,比如美國很多報紙的網絡版都不是免費的,而且其網絡版的費用遠低于訂閱紙制的,因為其生產成本要低的多。 “我們也在做這樣的嘗試,”他舉例說,浙江日報報業集團通過電子版讓邊遠地區的人們以較低價格閱讀浙江日報,而且通過這種渠道,可以獲得讀者的閱讀信息,比如他們喜歡看哪方面內容,哪篇文章受歡迎等等。這些信息對改善紙制媒體的質量有極大好處。從這個角度看,網絡技術發展確實能促進傳統媒體的發展。 定制“我的報紙” “越是在信息泛濫的時候,報紙的價值就越能體現?!庇鲊髡J為,隨著網絡環境的變化,報紙會朝著更為集約的方向發展,服務方式也會發生改變,提供更有針對性的服務?!氨热缯f,你可以通過某報紙定制某個評論家的文章,或者你需要的信息?!彼e例說。 默多克也認為,當前的挑戰是透過報紙品牌,讓讀者獲得個性化新聞,并以他們希望的方式傳送。他聲稱,“要在今日競爭中獲勝,報紙再也不能提供‘大小通吃’的新聞,其挑戰是利用報紙品牌為讀者量身打造新聞”。 個性化服務有賴于技術的不斷革新。蘇茲伯格曾表示:“為了滿足讀者對網絡新聞發布方式的強烈需求,我們一直在尋找契機和技術依托,將紐約時代周刊獨一無二的新聞內容提供給更多讀者?!? 2006年,《紐約時報》公司與微軟合作推出時報閱讀器TimesReader。這是一款基于PC的獲取新聞的軟件,用戶在繳納165美元的年費或者15.95美元的包月費后,無論在線還是離線,都可以讀到最近幾天發生的各類新聞,還可獲得時報精選、付費填字游戲以及其他各類特色服務?!斑@是報紙與網絡媒體互動合作的重要一步?!碧K茲伯格說。 相關鏈接 今年7月,中國出版科學研究所國家級多媒體數字出版實驗室首次公布了對全國335份數字報紙的測評報告。自2006年2月全國第一張數字報《浙江日報》數字報誕生起,到目前,全國已經有33家報業集團,300多家報社,500多份報紙出版發行數字報。 測試報告結論顯示:八成多媒體數字報紙導航功能完備;近四成多媒體數字報紙不具備簡單檢索功能;絕大部分多媒體數字報紙更新周期與紙質報紙一致;半數以上的多媒體數字報紙有兩種在線瀏覽格式;近半數多媒體數字報紙用戶控制功能設置不完善;絕大部分多媒體數字報紙沒有真正實現多媒體化;1/3多媒體數字報紙讀者交互功能差,不太重視與讀者的溝通;尚無多媒體數字報紙采用數字版權保護技術;僅有4%%的多媒體數字報紙為付費瀏覽,盈利模式尚在探索中。
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央視廣告代理案引起爭議

倍受關注的浙江奧康公司與央視廣告代理公司合同糾紛一案,日前終于有了結果。浙江省永嘉縣法院一審判決央視廣告代理公司敗訴,責令其賠償浙江奧康公司違約金314.76萬元。此判決結果一出,即引起一片爭議。央視有關負責人表示對判決不能理解,因為央視已提供了有效的證明但法院未予采納;央視代理公司代理律師則認為,此判決有一定的地方保護主義色彩,法院沒有客觀考慮雙方產生爭議的實際原因,完全偏向浙江奧康公司一方。 央視有關負責人向記者表示,新聞媒體是行使輿論監督的社會公器,具有一定的特殊性,尤其是中央電視臺這種國家級的宣傳媒體,有著特殊的政治使命和社會責任,時刻關注時事變化并及時進行報導宣傳。因此,央視的節目和廣告播出出現變化當屬正常,任何廣告公司所代理的廣告都要遵循上述原則。據了解,浙江奧康公司委托代理公司在央視發布廣告并于2007年5月30日簽署合同,鑒于中央電視臺的特殊性,雙方無法在簽約當時確定2008年度合作項目的具體播出情況及播出條件,即該廣告項目是否還繼續播出?在哪個頻道播出?以及在何時播出?播出費用如何?為此,在合同簽署前,代理公司就2008年可能發生的變化和調整向奧康公司做了客觀說明,而雙方通過充分交流達成共識并在合同第八條就廣告具體播出安排明確約定:「如因重大節日、活動及央視頻道、節目調整原因,本合同廣告發布的播出頻道、時間以央視實際播出頻道、時間為準?!购贤谝粭l規定的具體時間顯然只是初步的約定時間,真正的播出時間當以合同第八條的約定為準。央視廣告代理公司律師認為,浙江省永嘉縣法院認為該條款「只是針對特殊情形處理的約定」,顯然是對上述條款的錯誤理解,也沒有顧及新聞媒體的特殊性。事實上,2008年年初,中國南方發生嚴重的冰雪災害,加上春節聯歡晚會、「兩會」召開以及第十三屆青年歌手大獎賽等重大事件,央視節目調整頻繁,浙江奧康公司的廣告發布當屬依約履行。 判決下達后,媒體曾在第一時間致電該案主審法官李曉光,請他對該案上述判決發表看法,但他以當事人尚未接到判決書為由拒絕回答。據記者了解,央視廣告代理公司已向溫州市中級法院上訴,二審開庭日期尚未明確。
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